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400+机构争调研这家A股独苗压力不小

作者:亚电竞app下载 来源:亚博电竞线上官网 时间:2024-03-14 10:15:57

  这厢爱安特刚在一级市场完成由同创伟业、不惑创投领投,深创投跟投的数亿块钱B轮融资,那边怡合达(301029.SZ)的3家QFII股东就显示增持了股份。不仅如此,5月以来,身为国内FA(工厂自动化)零部件龙头的怡合达发布了2份调研公告,合计400多家机构参与。

  尽管制造业受到疫情和原材料价格持续上涨的冲击,但怡合达却似乎并没有受一定的影响。一季报显示,怡合达营业总收入和归属母公司股东净利润分别达到4.87亿和1.01亿元,同比增速达到52.6%和63.72%。不仅二者增速远超2021Q4的24.57%和9.71%,而且净利润增速高于营收。尤其是2022Q1销售毛利率摆脱2021Q4的低迷,达到39.41%。

  怡合达是FA零部件一站式供应商,对标全球龙头日本米思米。通过提供产品目录手册、3D 选型光盘(电子目录)、网上选型采购系统和其他辅助工具后,客户能快速获取产品 3D模型,线下或在线完成选型、下单,并可即时获取报价、交期等信息。这就像一个大而全的工业零部件超市,可有效缩短客户设计、采购时间,提高效率,解决了传统采购模式下的行业痛点。

  而提高自动化水平正是当前我国制造业转变发展方式与经济转型的重要特征,任何行业都没办法避免,包括3C、汽车、锂电、光伏、医疗、食品等皆是如此。根据中国机械通用零部件工业协会公布的数据,2020年我国机械通用零部件行业总产值达到4763亿元,行业市场容量较大且总产值保持增长趋势。

  过去两年光伏、锂电、新能源车加快速度进行发展,与3C一同成为工业自动化应用最广泛的领域,也是自动化零部件需求最大的领域。怡合达的营收来源也反映了这种现象。2021年年报显示,怡合达的营业收入中,新能源、3C、汽车行业分别占比25.79%、25.69%和10.38%,光伏和工业机器人则分别占比5.3%和4.49%,剩下的28.35%则分布在其他行业。

  对于Q1业绩表现与众不同的原因,怡合达表示,一种原因是去年一大部分订单以及一些定制化订单在一季度交付;另一方面,公司70%以上的锂电客户在华南,华东地区则以光伏和汽车居多。华南地区及时回到正常状态运营,弥补了部分华东地区因封控造成的订单损失。而一季度来自新能源锂电的订单同比增长超过 100%,使得销售占比逐步提升至 30%以上。

  此外,由于头部客户较为集中,且头部企业更容易受到当地政府的支持,恢复生产更快,也对其业绩有积极影响。

  怡合达也在不断拓展品类。招股书显示,截至2020年底,怡合达开发涵盖了176 个大类、1404个小类、90余万个 SKU的 FA 工厂自动化零部件产品体系。到2021年底,该体系已涵盖197个大类、2066个小类、110余万个SKU。

  当然,SKU数量虽然多了更好,但最关键的仍是能否实现用户的需求。怡合达在调研中也强调,“SKU 可以无限的增长,但这并非行业的实际的需求,公司的评价标准不是 SKU 的数量本身,而是公司能够在客户 BOM (物料采购)表上使用占比的提升。”2021年该比例约为6%,目前则达到约6%-7%。

  好赛道也代表着会有更多竞争压力。在高瓴都被传裁员的背景下,爱安特完成数亿元B轮融资,除了证明行业前景仍被看好,更说明市场之间的竞争还有很大变数。虽然怡合达是第一家也是目前A股唯一一家FA零部件一站式供应商,却也面临前有猛虎、后有追兵的局面。

  怡合达在招股书曾与米思米做了对比,在品类、客户数、著作权、收入规模等方面都有不小差距。而且面对庞大的中国市场,米思米也侵略性十足。不仅与“吴晓波频道”达成合作,在宣传上发力,而且在国内推出经济型商品,应对行业竞争。

  不过,怡合达对此并不十分担心。在调研中怡合达表示,米思米在国内推出的经济型产品 SKU数量较少,约为 2 万个,并且各 SKU 间存在连接关系。例如:针对汽车行业,基本客户购买了 SKU1,就需要配套购买 SKU2-5。但其经济型的商品仅有 SKU1,SKU2-5 还需原价购买。所以综合看来,给用户带来的降本效果不明显,因此怡合达没有采取针对性措施。

  但这至少说明米思米在走经济型这条路,未来如果进一步增加经济型SKU数量,怡合达又将如何应对?

  完成B轮融资的爱安特也不容忽视。据“投资界”报道,爱安特的FA零件一站式平台共涵盖96大类、496小类、共200万以上SKU产品。除此之外,固安捷、帮到网、安昂也都是较有规模的一站式平台,在各细致划分领域也有不一样的中小型制造商、品牌商等展开竞争。

  一季报显示,怡合达经营活动产生的现金流量净额为-7805.9万元,同比下降440.11%。对此,怡合达在调研中解释,一是随公司销售额的增加,备货也会随之增加。二是去年原材料价格波动影响,公司针对性采取了一些预防性的措施。三是公司头部企业占比加大,头部企业的资信较高,公司给予 2-3 个月信用账期。

  三点解释除了说明怡合达的营收在增加外,还显示出原材料价格波动慢慢的开始影响其经营节奏,而且为了更好地应对市场之间的竞争,怡合达对头部企业做了一些让步。

  不过,为了表明发展的信心和激励员工,怡合达于6月2日推出了限制性股票激励计划(草案)。该计划拟向134位核心业务和技术人员授予133万股限制性股票,解除限售条件以2021年为基准计算,分别为2022年营收或净利润增长33.12%/24.8%;2023年增长71.95%/54.75%;2024年增长121.87%/94.68%。

  考虑到2018-2021年怡合达营业总收入和净利润复合增速分别达到47.96%和58.29%,似乎怡合达对未来几年的增长信心并不强。而且该激励表现出明显的增收不增利的特征,与前几年的业绩表现恰恰相反。

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